券商集合理财，激进者胜

作者：txm

内容：[i=s] 本帖最后由 txm 于 2009-4-27 10:27 编辑 [/i] [attach]4699[/attach] 股市突破年线，鼓舞了投资者的信心。券商集合理财产品也不甘落后，从3月20日到4月17日的一个月时间里，权益类券商集合理财产品的平均收益率达到6.23%，收益率有加速上行的趋势。由于证券市场回暖，新的券商集合理财产品也在不断推出，发行市场持续活跃，近一个月中有三只产品成功设立，两只产品开始发售。运营中的券商集合理财产品目前有52只，分别由23家券商经营。理财产品类型以混合型为主，共有18只混合型产品；其他包括7只股票型、12只基金的基金、13只债券型，2只货币型。一个月期间，权益类产品均比同类证券投资基金表现更为突出，显示出券商集合理财的相对竞争力。其中，股票型产品表现最好，混合型、FOF产品其次，债券型产品明显走弱，而且结合券商集合理财季度报告看，收益偏高的产品通常也是仓位比较高的产品，越激进的投资组合品种取得的回报越高。9家券商运营两个以上的权益类产品，其中中金公司和中信证券[24.62 -2.42%]运营产品较多，其月度平均收益率也名列前茅，海通证券[12.88 -1.53%]产品平均收益率较低。但是无论是混合类还是股票类产品，其平均收益率均弱于上证大盘指数。同期跑赢上证指数的只有广发理财三号、国信金理财经典组合和中金大中华股票配置。广发理财三号和国信金理财经典组合的月收益率分别达到10.05%和9.77%，而从它们的一季度持仓情况看，这两款产品的权益性资产配置比例都比较高，其中广发理财三号的股票仓位74.5%，而国信金理财经典组合尽管股票仓位不足20%，但凭借股票型基金的投资，仍取得了较好的收益。其重仓的易方达价值成长[1.03 -0.69%]、华夏中小板ETF为该集合产品贡献巨大。

txm 回复：从一季度持股行业结构来看，制造业和金融业是券商持股集中的行业板块，而收益率比较高的产品往往是重配制造业板块的。今年以来表现最出色的中信股债双赢，其收益率超过基准收益一倍以上，主要是抓住了有色、航运等行业的反弹机会，同时股票仓位超过80%，成为积极操作的受益者。金融股等蓝筹品种前期涨幅相对不大，影响了超配金融股类产品的收益，但接下来蓝筹品种蓄势待发，这些产品投资价值值得我们关注。实际上本月最耀眼的明星并不是投资国内A股，而是中金大中华这个QDII产品，本月收益率近12%。它的股票仓位不足50%，且超配金融业。很显然，其高收益主要来自于境外市场超跌后的本轮反弹。收益率偏低的品种的一个共同特点是股票仓位比较低，现金持有比例维持在较高水平的产品，如东方红二号、上海证券理财一号、长江超越理财二号和国元黄山二号持有很高仓位的基金，但这些基金以货币型和债券型基金为主，导致其收益率也偏低。尽管有两个债券类产品发售，但近期非权益类理财产品的收益率比前几个月明显放缓，反映出债市所面临的压力有所增加。考察期内除长江超越理财增强债券外，其他债券类产品的收益率均不足1%，甚至出现了几个收益率为负的产品。新老债券类产品能否抓住债市机会、走出低谷，是券商集合理财面对的一个重要课题。