票据融资置换释放万亿贷款空间
作者：淡然一笑
内容：[size=14px]
[b]三季度票据融资迎来到期高峰[/b]
下半年尤其是三季度将迎来票据融资到期高峰。在不扩大年度银行新增贷款总规模的情况下，到期票据融资将置换成万亿以上中长期贷款。
上半年金融机构人民币新增票据融资为1.7万亿元，其中一季度新增票据融资高达1.48万亿元。由于票据融资期限多为3-6个月，这意味着1.7万亿元新增票据融资将大部分在下半年到期。考虑到一季度新增票据融资的天量增长，三季度将成为新增票据融资到期高峰。
央行调查统计司7月28日发布的一份报告认为，“票据融资置换为中长期贷款的空间较大”将成信贷放缓的一大原因，指的正是票据融资年内到期，有利于冲减新增贷款总规模。
农业银行上半年新增票据融资为3111亿元，在同业中规模最大。农行7月召开的年中分行行长会议所透露消息显示，农行将在三季度置换掉约3000亿元的票据融资规模，为下半年的业务发展和结构调整提供相对从容的腾挪空间。分析人士指出，三季度约3000亿元的到期票据融资，如果转换成新增贷款，将快速降低农行新增贷款增速，甚至可能使新增贷款出现负增长。据透露，7月农行新增贷款可能已经为负。
工商银行上半年票据融资约为1416亿元，在四大国有商业银行中位列第三。该行高层曾表示，下半年将压缩约1000亿元的票据融资，以腾出规模用来实现将全年新增贷款控制在约1万亿元的目标。工行上半年新增人民币贷款已达8255亿元，据悉，目前在工行等候审批的新增贷款可能已超过3000亿元。将票据融资置换为新增贷款，成为工行实现贷款总量控制目标的必然选择。
建设银行上半年新增票据贴现达881亿元，占其全部新增贷款的12.43%，已在大型商业银行中处于最低水平。
年初管理部门确定了今年新增贷款5万亿元以上的目标，各行也纷纷设定了年度信贷目标，但多数已在6月份之前超额完成。
业内人士表示，从年初开始，银行就普遍担心下半年或年底再次进行调控，所以愿意用收益率不高的票据来撑大信贷规模，一旦货币政策收紧，银行就将到期票据置换成中长期贷款。
1月份和2月份，票据融资分别达到6239亿元和4870亿元，在新增贷款中占比分别达38%和47%，而往年这一比例仅为5%，3月以后票据融资在新增贷款中占比逐步下降，6月新增票据融资仅有100余亿元，回到常年水平。
[b] 央行单日回笼1380亿 专家：货币政策不会大幅调整[/b]
昨日,央行发行了高达1200亿元的28天正回购协议,这是自2009年以来央行第二次千亿以上的正回购操作。同天,央行还发行了180亿元1年期央票,单日回笼资金1380亿元,较前两个交易日陡增。
这一变化再次引来了市场对货币政策转向的猜测。但专家称,由于本周回笼压力较大,所以央行加大了正回购力度,以保持货币市场的基本稳定,并不意味着适度宽松的货币政策会有所改变。
据Wind资讯显示,本周到期的央票和正回购的总量为2460亿元,8月份到期资金6500亿元。
中信建投分析师夏敏仁认为,由于本周到期资金规模巨大,为避免市场流动性泛滥加剧,回笼力度应对应加大,这是货币政策微调的具体体现。
“正回购作为短期回笼资金、调节市场流动性的工具,以28天为周期,不会对长期流动性造成影响。这一操作规模的增大,并不能成为货币政策'收紧’的信号。” 某大型券商固定受益部交易员对记者表示。
7月29日,市场对货币政策转向的预期,曾引来股市自去年11月反弹以来的最大一波向下震荡。央行更是在一周之内连续三次表态称,经济企稳基础尚不牢固,坚决执行适度宽松货币政策。
近日,有关媒体披露,我国四大行7月新增信贷不足2000亿元。由于历史上四大行信贷增量占全部增量的一半,据此推算,7月新增信贷投放可能“跳水”至5000亿元左右,比上半年月均1.2万亿元的增速大幅下滑。
显然,货币政策在这一敏感关口出现大幅调整的可能性不大。
交通银行发展研究部日前发布的《2009年下半年中国宏观经济金融展望》也预计,随着经济增速明显加快和物价增速回归为正值,不排除明年货币政策适度收紧并趋向中性的可能性。
从此次发行利率来看,1年期央票中标利率再度上行,较上一交易日上升4个基点,达到1．7397％。28天期正回购操作的中标利率也较上周二上涨4个基点,达到1．16％。利率上升趋势不改,但增幅减小。
上述交易员预计,近日市场利率上行意愿已有所降低,显示调整逐步到位,不过鉴于近期新股发行频繁,资金面明显收紧,故1年期央票发行利率再度小幅上行。
[/size]